港交所“雙柜臺模式”落地，首批24只標的股票成色如何？

6月19日，港交所正式推出“港幣-人民幣雙柜臺模式” （以下簡稱“雙柜臺模式”），吉利汽車（0175.HK）、騰訊（0700.HK）、中國移動（0941.HK）等24只藍籌股成為首批雙柜臺證券。

所謂雙柜臺，是港幣-人民幣雙柜臺交易流程、莊家活動及結算模式的統稱。雙柜臺模式下，投資者可以分別以港幣和人民幣兩個幣種進行買賣和結算。“雙柜臺模式”將給港股帶來更多增量資金，吉利汽車作為首批被納入雙柜臺的上市公司之一，其流動性和投資價值有望持續(xù)釋放。

硬實力背書，資本市場高度認可

從港交所披露的首批雙柜臺開通名單來看，選取的24只證券涉及汽車、互聯網、金融、地產、消費、科技等多個領域。而且自本輪恒生指數底部反彈以來，這24只個股6月以來全部出現上漲。

綜合來看，這24只個股基本都是大型上市公司、具有較高價值增長潛力。以吉利汽車為例，2022年，吉利汽車累計銷量超過230萬輛，同比增長4.3%。其中新能源汽車銷量超64萬輛，新能源滲透率接近三成。得益于產銷增長，吉利汽車2022年營業(yè)收入1480億元，同比增長45.6%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤52.6億元，同比增長8.5%。財務狀況保持強勁，總現金水平上升20.4%至人民幣337億元，創(chuàng)歷史新高。值得一提的是，2022年，吉利汽車通過技術授權形式直接獲益16.6億元。

進入2023年，吉利汽車繼續(xù)保持高增長。前5個月，吉利汽車累計銷量達53萬輛，同比增長26%。同時，吉利汽車全球化進程加速，5月出口銷量達2.29萬輛，同比上升45%，創(chuàng)單月出口銷量新高，連續(xù)3個月出海銷量破2萬。前5個月出口銷量達9.86萬輛，同比增長52%。

此次吉利汽車被納入首批雙柜臺證券名單，充分體現了香港監(jiān)管機構和資本市場投資人對吉利汽車實力的高度認可。

近年來，資本市場對企業(yè)ESG（環(huán)境、社會、公司治理）愈發(fā)關注，吉利汽車也走在了中國汽車行業(yè)前列。2022年ESG報告中，吉利汽車以2020年為基準年的單車全生命周期碳排放下降了8.1%，新能源銷量同比提升300%，9個整車基地獲評國家級“綠色工廠”、光伏發(fā)電裝機容量達307兆瓦。央視日前評選的“中國ESG上市公司先鋒100”中，吉利汽車位列中國車企第一，獲得五星級評價。

正如招銀國際研究部副總裁白毅陽所說，自身管治水平、企業(yè)實力、戰(zhàn)略布局、業(yè)績成長性、全球化布局等基本面因素，都為吉利汽車能夠被納入此份名單提供了重要支撐。

流動性提升，估值回歸理性

港股市場是典型的離岸市場，本地投資者僅占2成左右，8成資金來自全球其他地區(qū)的資本配置，市場整體流通性較差，導致整體估值偏低。中信證券研報顯示，當前恒生AH溢價指數達139.6；恒生綜指動態(tài)PE水平為9.3倍，港股估值均處于較低水平。

雙柜臺模式推行，一方面為離岸人民幣配置提供一個新的資產選擇，增加海外投資者持有人民幣資金和資產的意愿，形成資金和流動性的正向反饋。根據央行2022年人民幣國際化報告顯示，截至2021年末，全球主要離岸市場人民幣存款余額超過1.54萬億元，但可配置的資產選擇有限，直接制約了離岸人民幣持有和增加的意愿。

另一方面，雙規(guī)臺也將刺激南向資金的活躍度。中長期來看，港股通納入，內地投資者有望減少交易過程中的匯兌成本，刺激短線及高頻投資，進一步提升港股市場流動性。

對于吉利汽車而言，首批納入雙柜臺證券名單，將有助于吉利汽車進一步擴大股東基礎、增加股票的交易流動性和投資價值，進一步提高公司在資本市場的品牌知名度。同時，在人民幣國際化的大背景下，定價權重新劃分，也將間接帶動企業(yè)估值回歸合理區(qū)間。長期被低估值的吉利汽車有望更好實現投資價值，讓估值回歸理性。