一控一參集齊兩張新能源王牌，神州優(yōu)車(chē)進(jìn)入“造車(chē)”時(shí)代

神州優(yōu)車(chē)（838006.OC）在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，一控一參集齊了兩張王牌。

7月11日，神州優(yōu)車(chē)旗下港股上市公司神州租車(chē)與五龍電動(dòng)車(chē)簽署備忘錄，擬以 5.4億港幣認(rèn)購(gòu)五龍電動(dòng)車(chē)90億股，完成后將持股22%，成為五龍電動(dòng)車(chē)的大股東。同時(shí)還將認(rèn)購(gòu)6億港幣可轉(zhuǎn)債，如果完成債轉(zhuǎn)股，神州租車(chē)持股比例將進(jìn)一步擴(kuò)大至37%�？毓梢鈭D十分明顯。

在此之前，神州優(yōu)車(chē)已通過(guò)領(lǐng)投小鵬汽車(chē)A輪22億元融資，初步“買(mǎi)下”新能源汽車(chē)賽道。

與小鵬汽車(chē)不同的是，五龍電動(dòng)車(chē)是國(guó)內(nèi)七家具有新能源乘用車(chē)牌照的企業(yè)之一，擁有完整的研發(fā)、生產(chǎn)、制造能力。通過(guò)此次交易，神州優(yōu)車(chē)將一舉獲得稀缺的新能源乘用車(chē)牌照和生產(chǎn)能力。

本次交易中另一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，交易價(jià)格僅為0.06港幣，相比五龍電動(dòng)車(chē)7月11日收盤(pán)價(jià) 0.129港幣折價(jià) 53.49%。僅比每股凈資產(chǎn) 0.0499港幣高 20%。

神州優(yōu)車(chē)憑什么能以這么低的價(jià)格入主五龍電動(dòng)車(chē)？

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11.4億港幣抄底五龍電動(dòng)車(chē)，神州優(yōu)車(chē)獲得新能源車(chē)牌照和生產(chǎn)工廠

我們先來(lái)看本次交易中的另一方，五龍電動(dòng)車(chē)。

五龍電動(dòng)車(chē)是一家專(zhuān)業(yè)的新能源車(chē)制造商，也是獲得工信部和發(fā)改委雙資質(zhì)認(rèn)證的 7家新能源乘用車(chē)企業(yè)之一。

公司下轄兩個(gè)一級(jí)新能源電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品研發(fā)中心——簡(jiǎn)式新能源電動(dòng)汽車(chē)整車(chē)研發(fā)中心和上海中聚電池研究院。兩個(gè)新能源電動(dòng)汽車(chē)整車(chē)工廠——杭州長(zhǎng)江汽車(chē)公司核心工廠和云南五龍汽車(chē)公司客車(chē)生產(chǎn)基地。此外還有兩個(gè)鋰電池生產(chǎn)工廠。

長(zhǎng)江汽車(chē)生產(chǎn)工廠

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，神州優(yōu)車(chē)以11.4億港幣的代價(jià)，獲得了稀缺的新能源乘用車(chē)牌照和完整的新能源汽車(chē)研發(fā)、生產(chǎn)、制造產(chǎn)業(yè)鏈，一舉切入了汽車(chē)生產(chǎn)領(lǐng)域。

這筆買(mǎi)賣(mài)有多劃算，我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)。

截至2018年3月31日，五龍電動(dòng)車(chē)每股資產(chǎn)凈值0.0499港幣，本次交易價(jià)為0.06港幣，相比每股凈資產(chǎn)價(jià)格，僅溢價(jià)20%。

7月11日，也就是公告發(fā)布當(dāng)天，五龍電動(dòng)車(chē)收盤(pán)價(jià)0.129港幣，交易價(jià)相比二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)折價(jià) 53.49%。

2017年初以來(lái)，五龍電動(dòng)車(chē)股價(jià)均價(jià)為 0.269港幣，跌幅達(dá) 67.54%。期間最高價(jià) 0.435港幣，最低價(jià) 0.098港幣。目前0.1港幣的股價(jià)是五龍電動(dòng)車(chē)近幾年來(lái)的最低價(jià)。

很明顯，神州租車(chē)抄了一個(gè)大底。五龍電動(dòng)車(chē)為什么愿意折價(jià)引入神州優(yōu)車(chē)呢？

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造車(chē)七年，巨額虧損的五龍，等來(lái)神州這個(gè)白馬王子

這就不得不提到新能源汽車(chē)行業(yè)的痛點(diǎn)，目前新能源汽車(chē)行業(yè)最大的痛點(diǎn)是難以量產(chǎn)，而制約量產(chǎn)的一個(gè)重要因素就是銷(xiāo)量。

業(yè)內(nèi)人士告訴讀懂君，4萬(wàn)臺(tái)是量產(chǎn)的門(mén)檻，如果銷(xiāo)量達(dá)不到這個(gè)量級(jí)，那么就很難在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中活下去。“生產(chǎn)規(guī)模小、銷(xiāo)售能力差、缺乏全國(guó)性的銷(xiāo)售網(wǎng)”是造車(chē)新勢(shì)力普遍面臨的困境。

目前據(jù)說(shuō)已經(jīng)宣布量產(chǎn)的云酷汽車(chē)，上半年只賣(mài)了幾百臺(tái)。汽車(chē)銷(xiāo)售并沒(méi)有想象中那么簡(jiǎn)單。

而在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)下游掌握巨大話(huà)語(yǔ)權(quán)的神州優(yōu)車(chē)，正好具備了渠道優(yōu)勢(shì)。神州優(yōu)車(chē)集團(tuán)目前已經(jīng)覆蓋中國(guó)大陸300多個(gè)城市，管理車(chē)隊(duì)規(guī)模約40萬(wàn)臺(tái)，用戶(hù)數(shù)量約6000萬(wàn)，且是國(guó)內(nèi)最大的單一汽車(chē)采購(gòu)商。

今年3月，神州優(yōu)車(chē)旗下神州租車(chē)又上線了分時(shí)租賃業(yè)務(wù)，已在50多個(gè)城市落地，這也為新能源汽車(chē)提供了廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

“租車(chē)采購(gòu)、專(zhuān)車(chē)使用，再加上買(mǎi)買(mǎi)車(chē)的銷(xiāo)售渠道，自身可以消化幾萬(wàn)臺(tái)，神州優(yōu)車(chē)可以幫助五龍電動(dòng)車(chē)迅速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)”，業(yè)內(nèi)人士這樣分析這次收購(gòu)。

這正是五龍電動(dòng)車(chē)夢(mèng)寐以求的。事實(shí)上，五龍電動(dòng)車(chē)自從2011年啟動(dòng)整車(chē)研發(fā)以來(lái)，已經(jīng)低調(diào)造車(chē)七年之久。雖然獲得了新能源乘用車(chē)牌照，但仍深陷“燒錢(qián)”泥潭。

2015年虧損2.28億港幣，2016年虧損5.55億港幣，2017年一舉虧損 22.3億港幣。去年虧損擴(kuò)大的重要原因就是，國(guó)家新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策在收緊，同時(shí)公司生產(chǎn)線擴(kuò)張過(guò)快。

重壓之下，五龍電動(dòng)車(chē)的現(xiàn)金流已經(jīng)異常緊張。截至2018年3月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約7.524億港元，較上年同期減少近一半；借貸總額飆升到 33.23億港元，公司資本負(fù)債率高達(dá)160.6%，而上年同期僅55.7%。

在這種情況下，神州優(yōu)車(chē)幾乎就是五龍電動(dòng)車(chē)最佳合作伙伴。神州優(yōu)車(chē)給五龍電動(dòng)車(chē)提供的不僅僅是資金，更是可以互補(bǔ)的渠道網(wǎng)絡(luò)資源。

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神州在汽車(chē)流通領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)正在變現(xiàn)

神州優(yōu)車(chē)在汽車(chē)流通領(lǐng)域積累的巨大優(yōu)勢(shì)正在變現(xiàn)。

過(guò)去幾年，圍繞人和車(chē)，陸正耀打造的神州“出行帝國(guó)”已經(jīng)擁有了租車(chē)、專(zhuān)車(chē)、賣(mài)車(chē)、車(chē)貸等業(yè)務(wù)版圖，在下游構(gòu)建了堅(jiān)固的護(hù)城河。

帶著這樣的優(yōu)勢(shì)，陸正耀終于去敲造車(chē)企業(yè)的門(mén)了。2017年6月，神州優(yōu)車(chē)領(lǐng)投小鵬汽車(chē)A輪22億元融資。差不多隔了一年時(shí)間，神州以控股五龍電動(dòng)車(chē)的方式，獲得了新能源汽車(chē)牌照和生產(chǎn)基地，在造車(chē)上邁出了重大的一步。

事實(shí)上，從流通進(jìn)入制造領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比想象的要大。造車(chē)要牽涉到研發(fā)、建廠、制造，稍有不慎，就會(huì)陷入困境。年初風(fēng)頭頗盛的蔚來(lái)，到現(xiàn)在還遲遲不能量產(chǎn)。

而神州選擇以控股汽車(chē)廠商的方式介入新能源汽車(chē)領(lǐng)域，無(wú)疑是明智之舉。五龍埋頭造車(chē)七年，不僅擁有生產(chǎn)制造的牌照，還有自己的工廠，擁有量產(chǎn)能力，這是其他造車(chē)新勢(shì)力所不具備的。

目前五龍電動(dòng)車(chē)已經(jīng)有3款純電動(dòng)乘用概念車(chē)在北京車(chē)展亮相；旗下商用車(chē)品牌長(zhǎng)江汽車(chē)今年6月初獲得美國(guó)Ryder公司500輛訂單；7月開(kāi)始，長(zhǎng)江汽車(chē)將向億鴻汽車(chē)服務(wù)有限公司批量交付其自主研發(fā)生產(chǎn)的360e車(chē)型，未來(lái)一年訂單將達(dá)到10000臺(tái)，此次采購(gòu)的車(chē)輛將全部投放網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)。

雪球上有人這樣“憧憬”，“神州是國(guó)內(nèi)乘用車(chē)最大的擁有者和買(mǎi)家，十幾萬(wàn)量的保有量逐步替換成電動(dòng)車(chē)就夠長(zhǎng)江汽車(chē)干的了。未來(lái)五龍電動(dòng)車(chē)基本上車(chē)不愁賣(mài)，而且神州和美國(guó)赫茲是全面合作互相持股關(guān)系，以后五龍除了物流車(chē)以外乘用車(chē)也能迅速打開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)了。這個(gè)組合加起來(lái)，只要搞款高檔爆款的車(chē)型，生產(chǎn)資質(zhì)，產(chǎn)能有了，銷(xiāo)路直接擺在那，蔚來(lái)和 FF應(yīng)該有些冒汗吧”。

神州入主五龍電動(dòng)車(chē)后下一步動(dòng)作會(huì)是什么呢？我們拭目以待。