易車2018Q1財報觀察：汽車互聯網生態駛入深水區

而鑒于易鑫的業務規模和對易車的重要性，易車還提供了易鑫第一季度的運營及財務概況作為易車財報的補充信息。不過，易鑫的財務狀況卻在財報中表現為虧損(Q1凈虧損人民幣2.21億元)。

這是怎么回事呢?我們不妨探秘一下易車2018Q1的三大業務優勢，以及易鑫表面虧損背后的真正原因，及其聯合投資Yusheng的前景如何。

三大業務繼續發力 汽車互聯網生態深入

作為國內汽車互聯網第一梯隊，從易車營業收入和核心業務來看，其不僅沒有遭遇汽車行業的增長困境，反而展現了極強的活力。新戰略、新連接，以及業務線之間的新結合方式，讓易車的Q1充滿了能量。

如易車網首席執行官張序安所言：“易車在2018年開年第一個季度業績表現強勁，得益于交易臺次的大幅增加，第一季度交易服務業務持續高速增長，實現收入人民幣11.70億元，同比增長超過100%。同時，易車繼續執行2017年開始實施的媒體業務提升計劃，第一季度廣告與會員業務增速繼續穩步回升，收入同比增長16.3%，達到人民幣7.88億元。”

整體看，易車網第一季度營收的同比增長，正是主要得益于廣告和訂閱服務、交易服務、數字廣告解決方案三大業務當季營收均實現迅猛增長。其中，易車網第一季度廣告和訂閱服務業務營收為人民幣7.875億元(約合1.255億美元)，與上年同期的人民幣6.768億元相比增長16.3%。而易車網第一季度交易服務業務營收為人民幣11.7億元(約合1.869億美元)，與上年同期的人民幣5.834億元相比增長101.0%。在過去的6個季度中，易車網交易服務業務營收的增速始終保持在三位數百分比之上。此外，易車網第一季度數字營銷解決方案業務營收為人民幣2.113億元(約合3370萬美元)，與上年同期的人民幣1.649億元相比增長28.2%。

早在2017年，易車就提出了“連接用戶，提升體驗”的3.0戰略，旨在將易車打造成汽車互聯網行業的交互中心，以此賦能汽車產業鏈上的參與者，并幫助用戶提升汽車交易的全程體驗。

而在2018第一季度，易車更是最大化發揮人的價值、引入更多的服務，驅動汽車互聯網企業生態的迅猛發展。譬如，新戰略的持續落地放大了易車的領先優勢，通過包括易車號、創易計劃、易車伙伴、智能導購助手AI機器人小艾在內的“連接器”，最大范圍地連接汽車產業鏈上的關鍵節點(用戶、廠商、經銷商、內容生產者、汽車從業者)，從而有效地與同行實現了區隔，完整的汽車生態驅動易車進入高速增長的快車道。

用張序安的話說就是：“2018年第一季度，易車繼續致力于發展三個戰略重點并取得了初步成績：進一步強化易車與易鑫之間的協同效應，整合媒體內容與用戶社區，以及優化技術和加強大數據的分析能力。我們相信，通過不斷發揮這些競爭優勢，易車將會進一步鞏固加強在‘線上汽車媒體+汽車交易服務’大生態中的領先地位。”

與股神公司一樣的會計處理層面的虧損

今年5月初，股神巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司發布的財報顯示，第一季度歸屬于伯克希爾股東的凈虧損為11.38億美元。這是近九年來該公司首次出現虧損。而之所以會發生明顯虧損，主要正是由于會計準則的改變。因為會計準則改變，當期未實現的投資損益被記入損益表，而在此前，未實現的投資損益記入了資產負債表的權益部分，但未體現在損益表里。

無獨有偶，易鑫第一季度的運營及財務概況，也出現了虧損，NON-GAAP由正轉負。究其原因，其實同樣是會計準則變更所致，截至2018年3月31日，按美國通用會計準則計，我們的應收融資租賃款信用損失撥備余額為人民幣2.75億元，計入第一季度費用的金額為人民幣1.79億元。按國際財務報告準則計，基于當前估計，截至2018年3月31日，應收融資租賃款信用損失撥備余額為人民幣4.16億元，計入第一季度費用的金額為人民幣1.30億元，相關數字在易鑫2018年財務報表定稿前均可能發生改變。易鑫自2018年起采用國際財務報告準則第9號，新訂準則對易鑫截至2017年12月31日信用損失撥備的追溯影響，將被計入易鑫合并資產負債表的權益部分。

可以說，易鑫出現虧損，和股神公司一樣，都是會計處理層面的虧損。如易鑫的虧損就主要是由于港交所變更業績披露會計準則，承擔交易服務業務的易車控股子公司易鑫凈利潤在會計處理上表現為負，這僅是會計準則變更問題，并非運營虧損，易鑫業務運行正常。簡言之，易鑫虧損只是一個會計處理，對公司的持續經營不會產生影響。

其實，早在去年7月，由于美國企業普遍接受的會計準則(GAAP)發生變化，就對科技行業的大部分企業產生了尤為嚴重的影響，迫使它們不得不徹底改變收入和成本的計算方式。這其中，尤其對于Uber之類的出行公司而言，沖擊更加明顯。作為一家私營公司，uber采用新的會計標準后，該公司的GAAP營收甚至下降一半以上。按照美國過去的會計準則計算，Uber今年第一季度營收為34億美元，但按照新規，同期營收僅為15億美元。

可以說，易鑫出現虧損，和股神公司、uber等一樣，都是會計處理層面的問題，對公司的持續經營不會產生影響。而且，會計準則變化最大的影響在第一季度，因為有往期追溯，今后將步入常規，不會再因此而影響盈利情況。而隨著國家金融去桿杠的深入，融資成本越來越高，在這樣的背景下，易鑫本季度營收依然取得100%以上的同比增幅，更加體現出業務的健康和可持續性。

聯合投資Yusheng 打開未來想象空間

從易車這一財季的聯合投資Yusheng動作來看，其未來則更值得看好。

如易車公司首席執行官張序安在財報發布后表示，：“當前國內二手車市場競爭日趨激烈，為了保持行業領先地位，易鑫與主營二手車交易業務的Yusheng簽署協議。我們相信，通過聯合騰訊和京東等戰略投資者，投資Yusheng并與之合作，Yusheng將在逐漸完善的國內二手車市場高速發展。同時，易鑫享有與Yusheng在二手車金融方面的優先合作權，這將強化易鑫汽車金融交易業務的核心競爭力。”

可以說，此次聯合投資Yusheng，可以視為易車攜手騰訊、京東發力二手車賽道。Yusheng作為二手車交易服務提供商，其有相當的發展空間。而根據前述逇可轉換債券認購協議、商業合作協議以及框架協議，Yusheng將向易鑫發行本金金額為2.60億美元的20年期無息可轉換債券，易鑫將向Yusheng及/或其關聯公司提供自該商業合作協議簽訂之日起20年期的合作，包括二手車交易業務相關的特定流量支持及特定的汽車數據庫相關服務。Yusheng同時與包括騰訊、京東在內的投資人簽署股權認購協議。

由此來看，其實易鑫通過聯合投資Yusheng，相當于是加大了其在二手車市場的競爭籌碼，憑借易鑫將提供的合作及轉讓資產，包括淘車移動應用程序及taoche.com、流量及數據庫支持、騰訊及京東等戰略投資者的投資，Yusheng可快速發展并搶占市場份額。同時，優先合作待遇也可以讓易鑫以更快的速度專注發展核心二手車融資交易業務并集中利用資源發展貸款促成服務、自營融資服務及向消費者提供最佳融資產品和服務。

換言之，通過聯合投資Yusheng，易車能進一步增強汽車交易價值鏈生態系統，從而釋放更大的價值勢能。而作為業內唯一一家獲得騰訊、京東、百度、易車等重量級戰略投資人共同注資的企業，易車旗下的易鑫集團也已然以平臺運營模式，打造了一個由消費者、汽車制造商、汽車經銷商、汽車融資合作伙伴及售后服務提供商共同參與的開放交易生態，帶動客戶群不斷流轉，產生多次價值。

整體上看，在二手車電商陷入燒錢怪圈的當下，易車的汽車互聯網生態化發展，不僅有利于打破同質化藩籬，優化業績和營收增長，而且還能獲得更多助跑的勢能，實現更好的發展。讓易車爆發出更大的想象空間。